Estudo do IFRA11 - O primeiro FIINFRA da Carteira BDZ

Olá pessoal! 

Após alguns anos de namoro, desde 2023, finalmente resolvi casar, OPS, digo, comprar as minhas primeiras cotas de FI-Infras, e apesar de já ter feitos alguns estudos gerais sobre eles aqui, acho que cabe um estudo especial deste que escolhi para ser o primeiro a entrar na carteira, o IFRA11. o primeiro a gente nunca esquece kkkkk

O que são FI-Infras?  

Os FI-Infra (FI-Infraestruturas) são fundos de investimento que aplicam seus recursos principalmente em debêntures incentivadas e outros títulos de dívida ligados ao financiamento de projetos de infraestrutura, como energia, saneamento, transporte e telecomunicações. Para o investidor, eles oferecem exposição ao setor de infraestrutura sem a necessidade de comprar diretamente esses títulos, além de poderem proporcionar rendimentos periódicos e, em determinadas condições, isenção de Imposto de Renda para pessoa física. Em geral, o principal risco está na capacidade de pagamento dos emissores dos títulos e nas oscilações do valor das cotas no mercado.

O IFRA11 - Itaú FIC FI de Infraestrutura

Nome completo: ITAÚ FUNDO DE INVESTIMENTO EM COTAS DE FUNDOS INCENTIVADOS DE INVESTIMENTO EM INFRAESTRUTURA RENDA FIXA CRÉDITO PRIVADO 

Objetivo do fundo: O Fundo visa proporcionar a seus Cotistas uma Rentabilidade Alvo que busque, no longo prazo, acompanhar a variação das Notas do Tesouro Nacional Série B (NTN-B) com duration equivalente ou próxima à da carteira do Fundo, acrescido de um spread de 0,5% (meio por cento) ao ano a 1,0% (um por cento) ao ano, considerando-se a variação do valor patrimonial das Cotas e as eventuais Distribuições de Rendimentos conforme o regulamento.  

CNPJ: 34.633.510/0001-18    

Público Alvo: Geral

Número de Cotistas: 36.858  

Taxa de adm: 0,84% a.a.

Volume diário desde o início: R$ 1.467 mil/dia 

https://api.mziq.com/mzfilemanager/v2/d/656b5674-2e9e-4027-a185-a2dc21872a9e/adda755a-fd9c-40a6-fb34-c85ced53a99a?origin=2

 

Composição

Na carta mensal do gestor é possível ver detalhadamente os ativos da carteira, vou trazer aqui só alguns  gráficos. 

 

A maior parte da carteira alocada em ativos com classificação A, AA, AAA, 
mas ainda tem 25% sem classificação

Achei uma informação interessante no site https://maisretorno.com/, onde vi que a composição dele é basicamente cotas de 3 outros fundos, na data de hoje... Ou seja, o IFRA11 funciona como um veículo que investe em outros fundos de infraestrutura, que por sua vez fazem a alocação nos títulos de crédito/debêntures incentivadas.

COTAS DE FUNDOS	R$ 1,48 bi	100%	98,98%
Itaú Incentivado Investimento Financeiro Inf RF CP RL	R$ 948,30 mi	63,93%	63,28%
Itaú Incentivado Investimento Financeiro Infra III RF CP RL	R$ 533,94 mi	36,00%	35,63%
Itaú Zeragem RF Referenciado DI FIF RL	R$ 1,02 mi	0,07%	0,07%

Seguindo os links desta página ou diretamente da tabela acima você pode ver mais fundo a composição dos fundos! 😎 Já vou adiantando que já fiz isso, e tem muitos ativos omitidos pelo gestor, então o mais fácil e direto é ir na página oficial do fundo e baixar a última carta mensal do gestor.

 

Quanto rende?

Na página oficial do fundo, tem uma tabela de sensibilidade da cota que achei muito interessante, conforme print abaixo, nessa faixa de preços, a sensibilidade indicada pelo Itaú apontava para um yield próximo de IPCA+9%, achei ótimo!

https://assetfront.arquivosparceiros.cloud.itau.com.br/FND/cota-IFRA.pdf

 Na carta do gestor de Junho de 2026, os rendimentos distribuídos davam em torno de 0,90% ao mês.

A cota estava negociada no mercado com desconto em relação ao valor patrimonial, e acumulava rentabilidade nominal de 4,84% nos últimos 12 meses, da carta de junho. 

Olhando para o gráfico histórico desde o início do fundo, a cota patrimonial, considerando os rendimentos distribuídos, tem apresentado desempenho superior ao IMA-B.

 Vou ficando por aqui com este breve estudo, vamos ver se dá tempo de terminar a compra ainda hoje.

Gostei dessa nova interface do Home Broker da XP
Registrei a ordem de compra nos 89 reais, mas parece que não vai executar hoje...

 

Alea Jacta Est

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Até o futuro meus amigos! 

 

Resultados 2T26: Sanepar, Unifique e Equatorial

Olá! Continuando com análise dos resultados do 2º trimestre de 2026, hoje olhei para Unifique, Equatorial e Sanepar, que possuo em carteira.

Sanepar - SAPR11, SAPR4, SAPR3

Começar com a mais polêmica, resultados da Sanepar. A empresa viveu altos e baixos por causa dos créditos de IRPJ/CSLL. Inicialmente, o mercado ficou animado quando a empresa ganhou essa disputa  e depois bateu aquela tristeza quando a Agepar determinou que esses valores fossem destinados aos clientes, e não aos acionistas.

O fato relevante pode ser visto abaixo ou clicando aqui:

Esse fato ajuda a explicar o PREJUÍZO do 2T26. Sim, meus caros leitores, a Sanepar teve prejuízo neste trimestre, “motivado pelo impacto direto do registro complementar do Passivo Regulatório sobre o lucro líquido do período”. O print abaixo mostra também a parte relacionada ao Programa de Participação nos Resultados — PPR. Vi vídeos do sindicato dos funcionários da Sanepar reclamando bastante da decisão da Agepar; não foram apenas os acionistas que perderam. Mas, pelo lado bom, muita gente vai ter água mais barata...

 

 Abaixo os destaques do 2T26 Sanepar:

A receita cresceu, mas o resto caiu...

Minhas conclusões? 

Considerando que a receita continuou crescendo e que o lucro líquido foi impactado principalmente por um fato não recorrente, continuo tranquilo com a empresa. Claro que essa decisão da Agepar, especialmente em um ano eleitoral, sempre nos lembra dos riscos de investir em empresas estatais, que estão mais suscetíveis a esse tipo de interferência. Ainda assim, vale lembrar que, mesmo que a Sanepar fosse privatizada, a Agepar continuaria existindo e exercendo seu papel regulatório, portanto não necessariamente o resultado seria diferente. De qualquer forma, continuo esperando que, no futuro, a Sanepar possa seguir o mesmo caminho de empresas como Copasa e Sabesp, caso isso venha a ocorrer, reduzindo o risco relacionado à interferência estatal na gestão da companhia.

Solicitei ao ChatGPT um novo cálculo do preço teto da ação após os resultados do 2T26. Considerando os resultados recorrentes e a situação financeira atual da empresa, o valor justo estimado para a ação preferencial, SAPR4, ficou em torno de R$ 9,00, enquanto o preço teto, considerando uma margem de segurança, ficou em aproximadamente R$ 7,00.

 

Equatorial - EQTL3

A Equatorial é uma empresa do setor de energia elétrica, que eu classifico como uma empresa de crescimento, pois distribui poucos dividendos e reinveste a maior parte dos lucros em aquisições. Recentemente, a empresa comprou 30% da Copasa por cerca de R$ 5,6 bilhões, financiando a operação principalmente por meio de dívida, o que aumentou um pouco sua alavancagem.

Neste 2T26, a receita cresceu 10,2%. O resultado operacional apresentou crescimento, embora o EBITDA ajustado tenha avançado apenas 0,8%, enquanto o resultado financeiro foi bastante negativo. Com isso, o lucro líquido ajustado caiu 83,5%. No lucro líquido contábil, a queda foi menor, de 49%. O principal ponto de atenção continua sendo a dívida, especialmente após a aquisição da Copasa.

Release

 

Apresentação

Solicitei ao ChatGPT um novo cálculo de preço-teto, e ele utilizou um LPA normalizado de aproximadamente R$ 2,00 para fazer a avaliação. Considerando um P/L de 18, em linha com o histórico da empresa, o preço justo ficaria em aproximadamente R$ 37,00. Aplicando uma margem de segurança de 20%, o preço-teto ficaria próximo de R$ 30,00.

Unifique - FIQE3

E a pequena Unifique, empresa de telecomunicações que aproveitou o ambiente de juros baixos de 2021 para abrir seu capital (IPO), com as ações valendo aproximadamente R$ 8,00. Desde então, vem utilizando o capital para crescer, principalmente por meio de aquisições, aumentando sua receita e seus lucros. Apesar disso, a cotação atual ainda está abaixo do preço do IPO.

Release

 

Apresentação 

Como podem ver, os fundamentos continuam evoluindo bem. Apesar disso, a cotação sofreu uma queda forte recentemente. Eu me arrependo um pouco de não ter reduzido minha posição quando ela estava ocupando um percentual muito grande da minha carteira. Poderia estar recomprando mais barato agora, mas é difícil vender uma ação de uma empresa que considero tão boa.

Solicitei atualização do Valuation, termo bonito para preço justo, e o chat me trouxe R$ 6,50, aplicando desconto de 20% da margem de segurança, um preço-teto de aproximadamente R$ 5,20.

Pra finalizar o post, aquela imagem bonita gerada na IA! 

 

Obs.: Tive que gerar umas 4x porque toda vez tinha alguma informação errada, então não confie 100% nessas imagens geradas por IA, inclusive esse rank aí não ficou certo, toda vez que pedia pra gerar novamente parece que foi piorando...E lembre sempre que Não é recomendação de investimento!

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Resultados 2T26 - Grendene, M Dias Branco, Fleury

Olá pessoal!

Lembram do meu post sobre impactos da reforma tributária? Eu tinha destacado a importância de acompanhar Grendene e Moinho Dias Branco, e hoje recebi email dos resultados do 2T26 delas.

Grendene - GRND3

A Grendene trouxe um resultado aparentemente muito ruim, queda expressiva no EBIT e no lucro. 

https://s3.sa-east-1.amazonaws.com/static.grendene.aatb.com.br/releases/2588_PR_2T26.pdf

 

Olhando com mais atenção, uma parcela relevante vem da redução do resultado financeiro, que é consequência da menor posição de caixa após os dividendos extraordinários. A parte que merece maior atenção para avaliar a qualidade do negócio é a queda do EBIT, pois ela reflete a operação propriamente dita.

Não gostei do resultado, mas olhando o preço, R$ 3,50 hoje, me parece uma boa. A empresa continua lucrativa no cenário desafiador, se o consumo melhorar, a ação deve voltar a negociar em múltiplos mais próximos da média, então um preço justo de R$ 6,00 e um preço teto de R$ 5,00 me parecem razoáveis hoje.

Hypera - HYPE3

Essa empresa passou por turbulências ano passado, e neste trimestre o resultado me animou, aumentou lucro, reduziu dívidas, vai pagar JCP, parece que as coisas estão melhorando. 

Release do 2T26: https://api.mziq.com/mzfilemanager/v2/d/4be66703-ecd7-4134-a39e-224ce462b371/b8f9a239-11f6-b191-2764-efc15686ed97?origin=2

 Recalculei o preço teto dela para R$ 28,00 após essa melhora, voltou a ser viável aportar nela agora.

 

Fleury - FLRY3

A Fleury também veio com resultado positivo neste trimestre, com grande crescimento do lucro, acima das receitas, devem ter reduzido custos.

https://api.mziq.com/mzfilemanager/v2/d/0b0dbf21-b60a-4ced-a675-18049e9abc9c/9755d796-e857-bd40-480c-c64bb795ce5a?origin=2

 

Esse setor de saúde é meio complexo pra estudar, mas pensando aqui, com envelhecimento da população, parece ser muito promissor, vou subir o preço teto dela para uns 27,00 com base nesse último trimestre, talvez eu volte investir nela.

 

Análise da IA 

Pra concluir, não poderia deixar de solicitar pra IA olhar estes releases e dar seus pitacos, ela costuma ser mais inteligente que eu, e muito mais rápida em perceber detalhes. Ao final, com base nesses resultados, pedi preço justo e preço-teto:

 

🥇 1º FLRY3

Motivos:

• crescimento previsível;
• setor defensivo;
• excelente gestão;
• aquisições muito bem executadas;
• ROIC crescente;
• baixa alavancagem.

É a empresa cuja tese depende menos do cenário macroeconômico.

🥈 2º HYPE3

Tem potencial de valorização semelhante ao da Fleury, mas um pouco mais de risco.

Se a redução da dívida continuar e os lançamentos (como os medicamentos da classe GLP-1) tiverem boa aceitação, a ação pode ser reprecificada pelo mercado.

🥉 3º GRND3

É a mais barata em termos relativos, mas também a mais dependente de uma recuperação do consumo e das margens operacionais.

 

O que acham dessas empresas? Comentem aí! 
Abraços!

 

Minhas dúvidas sobre o Bitcoin: Riscos e Oportunidades

Olá pessoal! Hoje resolvi tirar umas dúvidas a respeito do Bitcoin, e fui conversar com meu amigo Gemini, no final, pensei que outras pessoas poderiam ter essas mesmas dúvidas que eu tive, então resolvi compartilhar aqui um breve resumo da conversa. 

Para introduzir o post, minhas dúvidas eram:

1. Quantos Bitcoins existem no mundo? 
2. Em comparação com outras moedas, quanto representa atualmente?
3. Quando terminar a mineração, como a rede vai ser mantida? 

Boa leitura!

1. A Regra de Ouro: Apenas 21 Milhões

A primeira coisa que você precisa saber sobre o Bitcoin é que ele é absolutamente escasso. Ao contrário do dinheiro tradicional (como o Real ou o Dólar), que os governos podem imprimir à vontade, o Bitcoin tem um limite máximo travado em seu código.

• O Limite: Nunca existirão mais de 21 milhões de Bitcoins.

• Onde estamos hoje: Atualmente (em 2026), já temos cerca de 20 milhões de moedas circulando. Isso significa que mais de 95% de todo o Bitcoin do mundo já foi criado!

• O ritmo está diminuindo: A criação de novas moedas cai pela metade a cada quatro anos (um evento chamado Halving). Por causa disso, estima-se que a última fração de Bitcoin só será gerada por volta do ano 2140.

É exatamente essa escassez programada que faz o Bitcoin ser comparado ao ouro. Se não pode ser criado do nada, ele tende a reter valor ao longo do tempo.

2. Qual o tamanho do Bitcoin no mundo real?

Para entender o tamanho do Bitcoin, precisamos olhar para outras riquezas globais. O valor total de um ativo é calculado multiplicando tudo o que existe dele pelo seu preço atual.

Hoje, o mercado de Bitcoin vale cerca de US$ 1,28 Trilhão (mais de R$ 6,5 Trilhões). Parece muito, certo? Mas veja como ele se compara aos "gigantes" da economia global:

Ativo ou Moeda	Valor Total (Aprox.)	Como se compara ao Bitcoin?
Dinheiro Global (M2)	US$ 103 Trilhões	A soma das principais moedas do mundo é cerca de 80 vezes maior.
Ouro Físico	US$ 27 Trilhões	Todo o ouro do mundo vale 21 vezes mais que o Bitcoin.
Dólar Americano	US$ 23 Trilhões	O dinheiro circulante dos EUA é 18 vezes maior.
Prata	US$ 3 Trilhões	A prata global vale quase o triplo do Bitcoin.
Bitcoin	US$ 1,28 Trilhão	É gigante, mas ainda tem muito espaço para crescer frente aos mercados tradicionais!

3. O Ano 2140: O que acontece quando os Bitcoins acabarem?

Uma das maiores dúvidas dos iniciantes é: "Se o limite é 21 milhões, o sistema vai parar de funcionar no ano 2140?"

A resposta é não. Hoje, as pessoas e empresas que mantêm a rede segura (chamados de "mineradores") gastam muita energia e poder de computação. Em troca, eles recebem novos bitcoins que são criados pelo sistema, além das pequenas taxas que você paga ao fazer uma transferência.

Quando não houver mais novos bitcoins para distribuir em 2140, a rede fará uma transição natural: os mineradores passarão a ser pagos exclusivamente pelas taxas de transação. Desde que as pessoas continuem usando a rede, haverá incentivo financeiro para mantê-la segura. O sistema foi desenhado para se sustentar sozinho no longo prazo.

4. Mas as taxas não vão ficar caras demais?

Se no futuro os mineradores vão viver apenas de taxas, comprar um cafezinho com Bitcoin não vai custar uma fortuna em taxas de transferência?

É aí que entra uma sacada genial chamada Lightning Network (ou Rede Relâmpago). A comunidade do Bitcoin entendeu que não dá para colocar todas as transações minúsculas do mundo na rede principal, pois ela ficaria lenta e cara. A solução foi criar o sistema em camadas:

• A Camada 1 (Rede Principal): É como o cofre-forte de um banco central. Lenta, super segura e com taxas maiores. Serve para movimentar grandes volumes de dinheiro ou fazer liquidações finais.

• A Camada 2 (Lightning Network): É como a sua carteira do dia a dia ou o cartão da padaria. Funciona por cima da rede principal, permitindo que você envie frações de centavos instantaneamente, quase de graça e sem precisar dos mineradores a cada compra.

Pense assim: É como abrir uma conta em um bar. Você usa a Camada 1 para "abrir a conta" no início da noite (paga uma taxa), consome várias coisas pela Camada 2 a noite toda de forma instantânea (zero taxas por pedido) e, no final da noite, usa a Camada 1 novamente só para fechar a conta geral.

Resumo da Ópera

O Bitcoin não é apenas uma "moeda de internet" passageira. É um sistema financeiro robusto, com limite máximo cravado em pedra, que hoje já compete com a prata em valor de mercado, mas que construiu tecnologias inteligentes (como a Lightning Network) para continuar sendo rápido e acessível no dia a dia.

Se você está começando agora, lembre-se: estude, entenda os fundamentos e nunca invista dinheiro que você precisará no curto prazo. O Bitcoin é uma maratona, não uma corrida de 100 metros!

Resumo da ópera

  

(Nota: As estimativas de valor de mercado utilizadas são aproximadas para o cenário de 2026 e servem para fins educacionais).

Minhas conclusões pessoais 

A impressão que tenho é que tudo foi planejado para que o sistema seja seguro e a moeda mantenha valor no tempo.

 

Parece que já estão surgindo aplicativos nessa segunda camada (Wallet of Satoshi, Blink, Bipa, Phoenix ou Muun), o que me passa uma esperança de que em breve, as pessoas passem a usar Bitcoin no dia a dia, e o sistema se torne de fato útil e não apenas especulação/reserva de valor. 

 

Ainda mantenho um pé atrás com a questão da segurança, a gente sabe que nenhum sistema é 100% seguro, inclusive vi uma notícia essa semana que conseguiram roubar bitcoins daquelas carteiras offline, talvez seja necessário ou talvez até seja uma oportunidade de negócio, criar algo no sentido de proteger isso. Pensei aqui que poderia ser incluso algum tipo de seguro sobre as criptos? Vocês contratariam um seguro para proteger suas criptos?

 

O que vocês pensam sobre isso? Eu adianto que, por enquanto, só estou acompanhando de fora, sem investimentos, mas quanto mais estudo o assunto, mais viável me parece ser. 

 

Até o futuro!