A Lojas Renner voltou a lucrar praticamente o mesmo que antes da pandemia, mas suas ações continuam valendo menos da metade do que já valeram. Será que o mercado está exagerando no pessimismo ou existe uma armadilha escondida?
Ontem vi uma publicação do Daniel Nigri (Canal Dica de Hoje) falando das Lojas Renner, e me chamou a atenção a relação de lucro x cotação. Como fica evidente na imagem abaixo, após os anos ruins de pandemia, o lucro voltou a subir, mas o preço segue baixo.
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| https://investidor10.com.br/acoes/lren3/ |
Vendi as minhas ações dela em 2021, quando foram vítimas de ataque hacker e aparentemente não tinham backup, ainda não posso acreditar nisso, mas decidi vender no lucro do que esperar pra ver o resultado. Também, devido à pandemia, os resultados da empresa estavam fracos, o que contribuiu para eu saltar fora. Olhando agora foi uma sorte enorme eu ter vendido, dali pra frente foi só ladeira abaixo.
Atualizando o estudo
Assim, resolvi dar uma rápida atualizada no meu estudo dela feito em 2019, na época, pré pandemia, os resultados dela eram maravilhosos, receitas crescendo sem parar e grande expansão.
Hoje a empresa cresce em um ritmo menor, reduziu suas dívidas e o patrimônio estabilizou.
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| https://www.fundamentus.com.br/graficos.php?papel=lren3&tipo=1 |
Em 2021, a Renner realizou uma oferta de ações (follow-on) e captou cerca de R$ 6,4 bilhões, uma das maiores ofertas da B3 na época. Esse dinheiro entrou diretamente no patrimônio líquido da empresa, elevando-o de cerca de R$ 5,5 bilhões para perto de R$ 9,5 bilhões. Fonte: https://conteudos.xpi.com.br/acoes/relatorios/lojas-renner-lren3-aumento-de-capital-confirmado-muito-grande-para-ser-apenas-crescimento-organico
O objetivo da captação era fortalecer o caixa para:
- acelerar a expansão das lojas;
- investir em tecnologia e digitalização;
- realizar aquisições (como o Repassa);
- manter uma posição financeira muito robusta para aproveitar oportunidades de crescimento.
Isso também explica porque a dívida líquida ficou negativa de uma hora pra outra, e teve impacto no ROE, que nada mais é do que o retorno sobre o patrimônio, o patrimônio cresceu muito de uma vez, enquanto o lucro levou alguns anos para acompanhar. É por isso que o ROE da Renner caiu para a faixa de 10–14% após 2021.
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| https://www.fundamentus.com.br/graficos.php?papel=lren3&tipo=2 |
Em 2021 a margem líquida da empresa chegou próximo de zero no gráfico anualizado, no trimestral ficou negativo em 2020.
O lucro líquido voltou ao patamar pré-pandemia.
Como visto nas imagens acima do site Fundamentus, a empresa não retomou o ROE antigo, mas vem crescendo de forma estável nos últimos trimestres, apesar da taxa SELIC em 14% e todos os riscos de inadimplência no Brasil, a operação da empresa me parece estar saudável.
Olhando o seu último Release, do 1T26, "Lojas Renner S.A. inicia o ano com margem bruta, lucro líquido
e geração de caixa recordes para um primeiro trimestre".
Olhar o resto dos números, dívida líquida negativa, indicadores de preços abaixo da média, crescimento de receita, ROE um pouco acima da SELIC, dividendo de 6,4%.
Se o lucro voltou, por que a ação continua barata?
- juros elevados reduzem o consumo;
- mercado teme aumento da inadimplência;
- crescimento menor do varejo;
- menor expectativa de expansão em comparação ao período pré-pandemia;
- investidores ainda lembram do período muito ruim entre 2020 e 2022.
E qual o preço justo?
Certo, até aqui tudo parece bom, resolvi calcular o preço teto pela fórmula do Bazin, ficaria próximos dos R$ 7,60, com a cotação atual em R$ 14,29 não estaria barata.
Vamos testar outras fórmulas, preço justo com base nos lucros, considerando um P/L justo de 10, multiplica pelo Lucro por Ação (LPA) R$ 1,48 temos R$ 14,80, bem próximo do preço atual. Se considerar que o P/L justo seria 12, o preço justo já sobe para R$ 17,80.
Olhando o site Meus Dividendos vi que tem uma versão nova, com informações interessantes de preço, print abaixo:
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| https://www.meusdividendos.com/acao/LREN3 |
Como pode ser observado, dependendo da metodologia utilizada, a ação pode parecer cara, justa ou barata. Isso mostra a importância de entender quais premissas cada modelo utiliza, recomendo a leitura do meu post recente Taxa de Atratividade Mínima: o segredo por trás do preço justo de uma ação.
Conclusão
Depois de atualizar meu estudo, não encontrei uma empresa em dificuldades, muito pelo contrário. Encontrei uma companhia financeiramente sólida, com dívida líquida negativa, lucro recuperado e geração de caixa consistente.
O que ainda existe é um mercado bastante cético em relação ao varejo brasileiro, principalmente por causa dos juros elevados.
Pelos dividendos, a ação ainda não parece barata. Pelo lucro, entretanto, ela já negocia próxima do que considero um preço justo.
Por isso, a Renner voltou para minha lista de empresas que merecem acompanhamento. Caso a cotação continue oferecendo uma boa relação entre preço e qualidade, ela poderá voltar a receber aportes no futuro, desde que eu encontre espaço dentro da minha Política de Investimentos, atualmente a classe ações já está acima do planejado....
E você, acredita que o mercado ainda está sendo excessivamente pessimista com a Renner ou acha que a empresa merece negociar com esse desconto? Deixe sua opinião nos comentários.
Bons investimentos a todos!
Update 26/08/2026
Acabei de ver que já saiu os resultados do 2T26, teve baixo crescimento de receita, pequeno crescimento de lucro, em resumo, veio fraco. A SELIC teve uma pequena queda recentemente, mas ainda segue nos 14%, e a ação da LREN3 seguiu caindo mais, chegou nos 10,50 esse mês e agora está R$ 11,08.
Ao que tudo indica, mercado esperava um resultado melhor do que o divulgado, mas fico imaginando o que passa na cabeça desses analistas, vendo um monte de empresas do setor em dificuldade, estavam esperando um resultado maravilhoso? Se estavam, porque o preço da ação seguiu caindo? São perguntas que me faço.
Talvez o que mais pesou foi esse fato relevante, com redução do guidance de crescimento da receita de varejo em 2026 de 9%–13% para 4%–8%. :
Abraços!
