Avaliando Minha Carteira Ações - Checklist do Graham

Olá pessoal!

Relendo uns posts antigos encontrei Critérios para Avaliação de Ações, e resolvi aplicar o checklist nas minhas ações. 

O resultado foi bem interessante, fiz uma planilha, mas ficou meio ruim de ver.

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Todas as empresas atenderam o requisito de valor de mercado acima de 500 milhões e também ter algum nível de governança, dei uma colher de chá pra Moinho Dias Branco, pois inicialmente eu pensei de dar ponto se tivesse mínimo 25% de free float e 80% tag along, sendo que descobri que ela tem apenas 19% de free float. Eu fui pesquisar novamente sobre os segmentos de listagem, porque ela é listada no Novo Mercado (NM), e eu achava que precisaria ter mínimo 25% free float para ser do NM, mas vi que pode ser 15% se cumprir outros requisitos. Então por ser NM dei o ponto igual.

O terceiro ponto, liquidez corrente acima de 1,5, das 16 empresas na minha carteira, 11 delas atenderam. Não fiquei preocupado com nenhuma das que não passaram nesse ponto.

O quarto ponto, ROE acima de 20%, é meio difícil de conseguir, só 4 empresas passaram nesse: Engie, B3, Weg e Porto Seguro. Mas cuidado com esse indicador, porque a dívida influencia bastante ele, no caso a dívida influencia o patrimônio líquido, que por sua vez influencia o Retorno sobre o Patrimônio Líquido, ou ROE.

Weg e Engie, top!

O quinto ponto é relacionado a dívida bruta sobre o patrimônio líquido, requisito é ser menos que 50%, esse é um dos pontos que me preocupa, pois empresas endividadas podem falir, e nesse quesito a metade foi bem, fiquei surpreso aqui, as piores foram Engie e Equatorial, mas esse setor de energia elétrica é bem comum as empresas emitirem muita dívida pra se financiar, visto que tem uma previsibilidade grande das receitas. De qualquer forma vou ter que ficar de olho.

Quanto maior pior

O sexto ponto, crescimento do lucro acima de 5%a.a. no últimos 5 anos, tive um pouco de dificuldade pra encontrar, mas achei no site Investidor10, junto com outros detalhes que agilizou bastante o estudo, diga-se de passagem, fiz quase todo ele usando site Fundamentus e Investidor10. 

12 empresas passaram nesse ponto, M Dias e Fleury faltou pouco, Bradesco foi negativo e LJQQ não tem 5 anos, mas provavelmente não pontuaria visto que teve prejuízo. Dei uma colher de chá pra Unifique aqui, apesar de ter só 4 anos, lucro vem crescendo.

O sétimo ponto é quase o mesmo que o sexto, lucros constantes nos últimos 5 anos, apenas LJQQ não passou, pois teve um prejuízo, o restante todas foram bem.

Oitavo ponto, distribuiu dividendos nos últimos 5 anos, novamente apenas LJQQ não passou.

Nono ponto, a relação Preço / Valor Patrimonial (P/VPA) é menor que 2x? Aqui o destaque negativo foi a Weg, com P/VP de 11! B3 e Engie com P/VP de 3 também não passaram e Ambev não passou por pouco, o resto foi bem, sendo que a mais descontada é a Grazziotin, nesse indicador. A B3 por ser empresa de tecnologia dá pra dar um desconto, não tem tanto patrimônio.

Menor que 2 seria o ideal

O décimo ponto, relação Preço / Lucro (P/L) é menor que 15x? 12 passaram e 4 reprovaram, quase igual ao ponto anterior, Weg ficou com "pior" resultado, mas a Weg é aquela empresa que sempre foi cara, devido a expectativas de lucros crescentes terem sido quase sempre superadas, a empresa entregou resultados fantásticos e virou a queridinha do mercado, isso um dia pode dar uma queda feia, mas por enquanto tem se mostrado uma baita empresa e continua surpreendendo o mercado. B3, Fleury e Equatorial não passaram por pouco.

E por último, mas não menos importante, Volume Médio Diário (21d) é maior que R$ 1 milhão? Nesse ponto a única que não passou foi a Grazziotin, empresa pequena fora do radar, perdeu um pontinho.

Nenhuma empresa passou com nota máxima, mas tivemos Porto Seguro e Itaúsa que tiraram 10/11. 

Fiz um gráfico pra ver o quantidade de ações por número de critérios atendidos:

A Lojas Quero Quero passou em apenas 6 critérios, principalmente porque é empresa nova, menos de 5 anos, não teve alguns indicadores, e também porque já de cara teve um prejuízo. Essa eu deveria vender logo, mas ainda tenho esperança que melhore em breve 👹

A Fleury fez 7, mas quase poderia fazer 9 pontos, ficou com P/L  e crescimento de lucro nos últimos 5 anos bem perto do ponto de corte, quase merecia ganhar meio ponto 😀

A Equatorial também fez apenas 7 pontos, teria que melhorar um pouco a Liquidez Corrente e a relação P/L, subindo o lucro ou caindo preço já poderia fazer 9 pontos fácil. 

No geral gostei de fazer esse estudo das minhas ações em carteira, sempre bom fazer um acompanhamento pra ver se tem alguma muito ruim, no meu caso tem 😅 e ir fazendo os ajustes conforme necessário. 

Esse checklist também deve ser usado pra fazer um filtro inicial se for em busca de novas oportunidades, encontrei um site que tem um rank de Graham, esse: https://www.ivalor.com.br/empresas/ranking/graham , achei muito bom! Tem até o valor intrínseco e a margem de segurança.

Por hoje era isso galera, até breve que o fim do mês já está chegando!

Abraços!

O investidor inteligente

Sou grande fã do Benjamin Graham (nascido Grossbaum), que foi um dos mentores do Warren Buffett, teve uma infância difícil e conseguiu fazer carreira no mercado de ações, tendo escrito alguns livros que até hoje são traduzidos e vendidos no mundo todo, devido aos seus ensinamentos atemporais.

Agora estou relendo o livro "O investidor inteligente", e logo de começo temos a seguinte frase: 

O investidor inteligente é um realista que vende para os otimistas e compra dos pessimistas.

Fiquei pensando sobre, parece simples, mas é extremamente complexo saber quando o mercado é otimista e quando é pessimista, olhando gráficos do passado até parece óbvio, mas fazer isso "ao vivo", é complicado!

Você, meu estimado leitor, tem alguma ideia de como fazer isso? 

Achei curioso ter essa frase no começo do livro, fiquei me perguntando se não seria o momento de eu vender umas ações da minha carteira que estão nas suas máximas históricas? (Weg?) E comprar algumas que estão caindo a semanas? (Hypera? Mdias?) Seria o Graham alguém que recomenda ficar girando a carteira?

Não é bem assim que funciona, precisaria estudar muito e descobrir exatamente o VALOR REAL da empresa, pra poder decidir se o mercado está pessimista ou otimista em relação a ela.

Complicou né?! 

Eu já fiz um post aqui sobre uma fórmula do Graham para descobrir o preço justo, mas conforme comentei no post, se for seguir isso a risca, vai deixar de fora muitas empresas boas, por exemplo, eu nunca teria comprado Weg, que é hoje a posição que mais valorizou na minha carteira, porque ela está sempre "cara". 

Pra quem sonha em performar melhor que a média, só resta muito estudo e boa sorte!

Mais pra frente (no livro), o autor recomenda fortemente que você esqueça tudo isso e faça compras periódicas, de algum ETF de baixo custo, comprando em mercados de alta e de baixa, fazendo um preço médio, justamente devido a grande dificuldade em acertar a hora certa de comprar e vender.

Talvez aqui no Brasil a melhor solução seja tentar replicar algum índice, aproveitando corretoras sem custo, comprando as ações na mesma proporção do IBOVESPA, IDIV ou outro índice que goste, digo isso porque eu ainda tenho um pouco de resistência com ETFs brasileiros 😜, mas penso que é só questão de tempo até que eu retome a carteira dos ETFS da Paz.

Outra opção mais "fácil" é comprar as suas empresas favoritas e depois esquecer, conforme estudo da Fidelity, quem morreu ou esqueceu que comprou ações performou melhor que a média! 😁 

Aproveitando a releitura deste ótimo livro, estou pensando em voltar com estudos das empresas, dando uma nota para elas de acordo com estes critérios do Graham, e fazer uns videos pro canal, só postagem de fechamento mensal creio que seja super entediante, eu mesmo não assisto :)

Abraços!

Seleção de Empresas Método Graham

Um dos sites que considero muito úteis para buscar conhecimento sobre os fundamentos das ações na bolsa é o Fundamentus, e existem diversos artigos no próprio site, com "fórmulas mágicas" para encontrar as melhores ações, eu acho que essas fórmulas podem ser úteis no sentido de eliminar algumas empresas ruins.

Hoje fazendo algumas pesquisas na internet, de deparei com esse trabalho, VALUE INVESTING: ANÁLISE DE UMA CARTEIRA DE DIVIDENDOS A PARTIR DOS FILTROS DE GRAHAM disponível em:  https://drive.google.com/file/d/1j9WF7b3npzk1uCAAzGMmdENfHFjEzzqZ/view?usp=share_link

Nele encontrei os seguintes filtros:

 

Eu sou fã do Graham, já montei a estratégia de alocação de ativos com base em seus ensinamentos, então fui pro site Fundamentus pra tentar adaptar a sua fórmula, e fiz os seguintes filtros:

Bem, com esses filtros sobraram apenas 3 empresas para analisar hoje, agora é buscar mais informações antes de tomar qualquer decisão pra montar a carteira de investimentos.

Resultados dos Filtros Graham em 22-07-2019

 Faltou nesses filtros, a questão do lucro nos últimos 10 anos e dividendos nos últimos 20 anos, a BRDT3 é recente e nem tem 10 anos, sendo que já teve anos com prejuízos, então não passou no filtro Graham. A GUAR3 pelo que vi tem um PL crescente, sempre com lucros, parece tudo certo. E a ESTC3 também, embora nos últimos dias essa empresa anunciou que vai virar uma holding com novos investimentos e aumentou bastante a dívida dela.

Eu já tinha feito um filtro semelhante em 10 de abril de 2017, quando comecei a analisar empresas, e os resultados foram bem diferentes na época, veja:

Resultados dos Filtros usados em abril de 2017

Filtros usados em 04/2017

 

Bem, o que dá pra aprender com isso? 

É certo que conforme os preços e os resultados das empresas vão mudando, os resultados obtidos com o filtro vão ser diferentes, mas como podemos tirar proveito disso pro Longo Prazo? Será que ter uma carteira e mudar ela anualmente ou mensalmente seguindo algum tipo de filtro preestabelecido é melhor do que Buy&Hold? Pra responder essas questões, vamos precisar de muito estudo.

Um exemplo de carteira com estratégia semelhante, que muda ações conforme indicadores, é a fórmula mágica do Joel Greenblatt, tem vários sites e blogs com carteiras baseadas nisso e a maioria tem obtido bons resultados, deixo o link do estudo do Investidor Inglês.

Atualização 15-01-2020

Nesta data por curiosidade, fiz uma nova busca com os mesmos filtros, e encontrei os seguintes resultados:

Estou pensando se crio uma carteira teórica anual baseado nestes filtros, só pra questões de estudo mesmo, das ações encontradas em 2017, Equatorial teve uma grande alta, as outras nem tanto. Taesa tem se repetido diversas vezes, acho que pode ser uma boa pra carteira.

 

Atualização Resultados em 13-02-2023

Taesa ainda continua na carteira, mas agora tivemos muito mais resultados, tantos que até resolvi fazer o cálculo do preço justo usando a fórmula proposta por Graham.

Publicação 13-02-2023

Atualização 14/02/2024

Mais um ano se passou, voltei pra repetir o estudo, desta vez ainda tivemos muitos resultados, mas um pouco menos do que ano passado.

14/02/2024

Uma coisa que pensei hoje foi remover o filtro do patrimônio líquido, vai trazer mais algumas empresas "pequenas", porque no final o mais importante é liquidez das ações e não o tamanho da empresa.

Olhando resultados ordenado pelo P/L, temos duas empresas do setor papel e celulose "baratas", pensado se adiciono uma delas na carteira este ano.

Até o futuro pessoal!

Preço Justo da ação, By Graham

Olá a todos!

De tempos em tempos eu faço uns estudos novos, ou atualizo os estudos antigos aqui do blog, pra ver se temos novas oportunidades, hoje resolvi verificar aqueles filtros do Graham, estive pensando que com esse mercado lateral/queda dos últimos anos, e aumento dos juros, teríamos mais oportunidades, e realmente, apareceram muito mais ações desta vez.

Graham também criou uma fórmula para calcular o valor intrínseco/preço justo de uma ação, que é bem simples e fácil de calcular usando estes dados do site Fundamentus, a fórmula é Raiz(22,5*VPA*LPA).

Basicamente copiei os resultados pra uma planilha, e fiz umas fórmulas pra conseguir o VPA e LPA. 

Lucro por ação, pode ser obtido usando o P/L, que é preço sobre lucro, só inverter, fica: 

LPA = Preço / PL

Valor Patrimonial da Ação pega do P/VP, igual o anterior.

VPA = Preço / PVP

Bastante simples né, me perguntava porque o site Fundamentus não colocava essas colunas na tela dos resultados, talvez eles pensaram que era um pouco redundante. Enfim, com isso, foi só aplicar a fórmula e obtive os seguintes resultados:

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Bem no final tivemos a TTEN3 e PRIO3 que estão com cotação até um pouco acima do considerado justo por Graham, mas a grande maioria das empresas obtidas nos resultados já usando os filtros dele tem um bom potencial de valorização até chegar no preço considerado justo por ele mesmo. 

Eu particularmente olho muito mais coisas antes de comprar, até fiz um estudo extra com essa fórmula, pegando as ações da minha carteira, com o valor médio dos indicadores VPA e LPA, pra evitar um resultado não recorrente te induza ao erro.

Tenho várias ações com cotação bem acima do considerado justo por Graham, como a Weg, só que ela é uma ação de crescimento, se fosse considerar apenas esse indicador de preço justo eu nunca compraria ela, porque sempre estaria cara... e atualmente é a ação que está com maior valorização na minha carteira. Fica o alerta pra todos nunca confiarem muito nessas fórmulas, eu calculo só de curioso mesmo.

Outro detalhe que essa segunda planilha com as minhas ações eu fiz toda automatizada usando Google Finance e ImportXML, abaixo video video explicando isso, mais pro final do video porque quase esqueci 😅

Abraços!

Fechamento e Aporte Extra RF

Olá a todos!

Eu comentei que tinha feito o aporte antecipado semana passada, mas na verdade, fui verificar os extratos e mês passado eu não tinha aportado, estou um pouco confuso com isso, acho que preciso definir um dia fixo para o aporte para evitar fazer confusão. 

Enfim, foi 500 para FIIs, 500 para ações, e os 500 planejados da renda fixa eu deixei na nuconta mesmo, e não contabilizei nos aportes, isso porque o pagbank me limitou o valor que posso investir no CDB 200% deles, então não é mais uma opção, deviam ter me falado isso antes eu nem teria começado investir lá.

Fechamento dia 01/05/2021 (linha de Abril)

A partir de agora vou deixar na nuconta mesmo, 100% CDI com liquidez diária,  vou iniciar hoje com um aporte extra de R$ 2500,00 naquela opção "Guardar Dinheiro" do nubank, que separa o valor, mas no final rende a mesma coisa...

Cada vez estou tendo menos tempo para acompanhar tudo, e acho que como a ideia é paz e tranquilidade, talvez eu mude minha estratégia de investimentos, estou fazendo alguns estudos com ETFs e cada vez concordo mais com o Benjamin Graham que diz que essa é a melhor estratégia. Pretendo reler o livro dele (O Investidor Inteligente) e repensar minha carteira em breve.

Até o futuro!

Critérios para Avaliação de Ações

Olá!

Descartando alguns papéis guardados aqui em casa encontrei um checklist impresso do site GuiaInvest, intitulado, 11 critérios fundamentais para avaliação de ações, baseado no método de avaliação do Benjamin Graham, já comentado aqui no blog.

Basicamente são filtros que podemos utilizar para encontrar ações de boas empresas a preços atrativos, vai ser bem difícil encontrar uma empresa que atenda a todos esses requisitos, então uma forma de usar é somar pontos conforme atende os itens, quanto mais pontos melhor. Pensei que isso seria uma opção pra auxiliar na avaliação/Nota da empresa, campo que eu utilizo na planilha de balanceamento de carteira, pra definir o peso de cada ação.

Sem mais enrolação, segue o checklist adaptado da GuiaInvest com meus comentários:

1 - O Valor de Mercado é maior que R$ 500 milhões?
Empresas de grande porte costumam superar melhor períodos de crise e ganham escala, para o investidor isso é uma segurança a mais.

2 - Possui algum nível de Governança Corporativa?
Neste ponto eu gosto de avaliar se a empresa é pontual na divulgação dos seus resultados, se possui um bom Free Float, que são as ações em circulação, ou seja, não pertencem a nenhum grande fundo ou acionista majoritário/controlador. Também o tag along, que protege o minoritário em caso de compra do controle da empresa, são questões importantes de se avaliar antes de ser sócio. A nossa bolsa possui diversos segmentos de listagem, você pode conferir eles no site da B3.

3 - A Liquidez Corrente é maior que 1,5x?
Ativo circulante é maior que o passivo circulante, o que garante que a empresa tem dinheiro para cumprir as obrigações de curto prazo (capital de giro) e passar por crises curtas sem grandes problemas.

4 - O Retorno sobre o Patrimônio Líquido (ROE) é maior que 20%?
O ROE quanto maior melhor, 20% é bem interessante.

5 - A relação Dívida Bruta / Patrimônio Líquido é menor que 50%?
Dívidas quase sempre são ruins, quanto menor melhor. Para crescer mais rapidamente, geralmente as empresas emitem debêntures ou pegam empréstimos, no caso de a empresa ter resultados ruins ou vier uma crise e tiver muitas dívidas, isso pode acabar levando uma empresa a falência.

6 - Possui Crescimento dos Lucros acima de 5% a.a(últimos 5 anos)?
Lucro é o objetivo final de qualquer negócio, e lucros crescendo acima da inflação ou pelo menos acima da média do setor ou do PIB são um bom indicador de que a empresa possui uma boa gestão e vantagens competitivas em relação aos concorrentes.

7 - Possui Lucros Constantes nos últimos 5 anos?
Esse item eu achei redundante com o anterior, mas pode ter muitas empresas que apesar de não haver crescimento dos lucros, ao menos tiveram lucros. Este ano especialmente vamos ter uma retração do PIB com muitas empresas falindo, as pequenas principalmente, as que ainda conseguirem fechar o ano com lucro vão se destacar muito, mesmo que o lucro for menor que períodos anteriores.

8 - Distribuiu Dividendos nos últimos 5 anos?
É outro indicador de boa gestão, bons resultados, e demonstra que os interesses dos acionistas estão sendo atendidos, a maioria das empresas tem uma política de distribuição de dividendos que obriga elas a distribuir certo percentual dos lucros.

9 - A relação Preço / Valor Patrimonial (P/VPA) é menor que 2x?
Em tese quanto menor melhor, mas neste ponto tem que avaliar o setor de atuação da empresa, na verdade na maioria dos indicadores você precisa analisar dentro do setor e também classificar empresas de acordo com o momento atual delas.

10 - A relação Preço / Lucro (P/L) é menor que 15x?
Esse é um dos meus indicadores favoritos para precificação, mas também depende muito do setor e do momento da empresa. Empresas novas que estão crescendo rapidamente costumam ter P/L acima de 20, porque há expectativa de aumentar os lucros rapidamente, já setores como utilidade pública costumam ter P/L entre 7 e 9. O número indica o tempo para dobrar o capital investido caso os lucros permaneçam constantes, empresas com P/L de 15 vão demorar 15 anos para retornar o capital investido.

11 - O Volume Médio Diário (21d) é maior que R$ 1 milhão?
É muito interessante que a empresa possua boa liquidez, neste caso me refiro a ser um ativo de fácil negociação no mercado. Se a empresa tiver um baixo volume de negócios isso pode dificultar muito a compra, caso você queira investir um valor alto, e mais ainda a venda, no caso de você precisar do dinheiro rapidamente ou quiser se desfazer por motivo de crise, é bem provável que não encontre compradores e a sua oferta de venda faça o preço do ativo despencar. Quanto maior a liquidez, melhor pro investidor.

Pra mostrar como é difícil alguma empresa atender todos esses critérios, fiz um filtro no site fundamentus, conforme imagem a abaixo, pegando apenas alguns dos itens, e resultou em apenas 2 empresas, que ao olhar um pouco mais vi que elas não passam nos demais filtros.

Exemplo de pesquisa com alguns dos filtros sugeridos

Poucos resultados, e não passam nos demais requisitos

De qualquer forma, são pontos interessantes de se analisar, e como eu comentei no início, acho que pode ser usado para definir o campo Nota na planilha de Balanceamento de Carteira.

Referências

• https://www.guiainvest.com.br/download/checklist-analise-guiainvest.pdf

Sr Mercado Em Pânico Hoje

Olá pessoal!

Nestes últimos dias pudemos ver o humor do Sr Mercado se alterando de diversas formas, em Dezembro estava eufórico e acreditando na bolsa, hoje caindo forte prevendo o fim da civilização, nas últimas semanas era quase certo 1 dia de alta, 1 dia de queda.

Pra quem não conhece, o Sr Mercado é um homem perturbado emocionalmente, que oscila muito rapidamente seu humor, entre a euforia e o medo, acho que chamam isso de bipolar hoje em dia. Ele foi criado por Benjamin Graham, no livro O Investidor Inteligente, e serve para ilustrar o comportamento do mercado de renda variável.

Neste momento em que escrevo não tem nenhuma ação em alta, devido ao medo que tomou conta do Sr Mercado em relação ao coronavírus, pelo menos é isso que a mídia está divulgando como causa das quedas. No meu ver, um vírus não tem como prejudicar tanto todas as empresas no longo prazo, visto que é algo comum, de tempos em tempos surge algum vírus novo, afinal, todo ano o vírus sofre mutação, a gente nunca pega a mesma gripe duas vezes, é sempre um vírus novo, que pego uma vez, nosso corpo cria anticorpos para nos proteger no futuro.

Site Infomoney em 2020-02-26

Eu acredito que logo mais vão ter vacinas e a situação será controlada, só questão de tempo, mas o Sr Mercado não consegue pensar racionalmente, o coitado sofre de sérios problemas psicológicos e vem tentar nos vender tudo a preços cada vez mais baixos, achando que é o fim do mundo.Se você é um investidor que pensa no longo prazo, não irá deixar se influenciar pelo humor do Sr Mercado, irá fazer sua própria avaliação racionalmente e tomar uma decisão de acordo com o seu racional.

É graças a esse comportamento do Sr Mercado que podemos comprar boas empresas por preços baixos, e muitas vezes também vemos as empresas com preços absurdos, o que geralmente causa prejuízos pra quem se deixa levar pela emoção e compra no topo.

Bons investimentos e até o futuro!