Estudo da Cemig - CMIG4 CMIG3

Olá, vamos para mais um breve estudo de empresas da bolsa brasileira.
Só pra lembrar, nada neste blog é recomendação de investimento, agora seguimos. 

Meu Breve Resumo da CEMIG

A CEMIG é uma empresa do setor de energia elétrica, tendo como acionista majoritário o Estado de Minas Gerais, pelo menos na data de hoje, 07/08/2025, pois há conversas de privatização ou venda para União. 

Atua em todos subsetores de energia, Geração e Transmissão, Distribuição, Comercialização, ainda possui a Gasmig (gás natural) e participação de 21,7% nas ações da Taesa, uma das vacas leiteiras da bolsa, apesar que as margens dela vem caindo, assunto pra outro estudo.

Está negociada no mercado com múltiplos que me atraem, ROE de 25%, margem líquida de 17%, um P/L de apenas 4,31, DY de 18,37%, deve ter um não recorrente aí, mas olhando o histórico recente, o mínimo foi 4% em 2020, então na média fica um bom DY. 

https://investidor10.com.br/acoes/cmig4/

Dei uma pesquisada rápida sobre não recorrentes, pois comparando aos pares achei alguns números muito altos, e encontrei, print do que encontrei:

 

Release de Resultados 4T24 

Release 3T24 - Colocaram no início que o Recorrente teria uma queda

Crescimento de R$436,6% no lucro da Cemig GT que totalizou R$2,63 bilhões no 3T24, em função de:
• Conclusão da venda Aliança com efeito no lucro de R$1.120,8 milhões, sendo R$1.082,7 milhões de
ganho de capital e R$38,2 milhões de reversão de provisão
• Reconhecimento dos efeitos positivos da revisão tarifária de transmissão no valor de R$1.033,6 milhões,
em virtude, principalmente, dos investimentos realizados no ciclo e reavaliação pelo banco de preços

Bom, parece que o principal não recorrente seriam estes, e sem isso, os indicadores não estariam tão bons, o P/L estaria perto de 6, ROE também cairia, e provavelmente não teriam pago tantos dividendos.

Como a maioria das estatais, ela costuma estar "barata", pelo risco de gestores despreparados ou uso para campanha eleitoral etc, e também temos órgãos reguladores, como no caso das elétricas a ANEEL, que limita o preço e reajustes tarifários que as distribuidoras podem fazer, então neste caso, tanto faz ser estatal ou não, o governo vai interferir, para o benefício da população. Esses fatores acabam precificados, deixando o retorno mais atraente, pra condizer com o risco.

Olhando apenas o lucro líquido, ele vem crescendo forte desde 2018, passando por algumas quedas em 2020 e 2022, e nos trimestres mais recentes também tivemos quedas, semana que vem a empresa apresenta relatório do 2T25, vamos ver. 

https://www.fundamentus.com.br/graficos.php?papel=CMIG4&tipo=2

 Podem clicar nos links do Fundamentus e do investidor10, tem muito mais informações lá, e dependendo de quando estiver lendo isso, as informações lá estarão mais atualizadas.

 Os principais riscos da empresa são:

• risco Político e de Governança, especialmente em períodos eleitorais, 
• risco Regulatório, de acordo com as mudanças da ANEEL; 
• risco Hidrológico, falta de chuvas afeta a geração das hidrelétricas;
• risco de Mercado, os preços de energia podem mudar, como visto no 1T25;
• risco de Execução, a empresa tem grandes projetos a serem executados e atrasos, estouros de orçamento podem comprometer os resultados.

 Calculo do Preço Justo

Terceirizei essa conta para IAs, segundo o Gemini o preço justo estaria próximo dos 14 reais, já o chatGPT foi mais preguiçoso e buscou na internet relatórios.

Considerando essas informações, parece que há uma margem de segurança de no mínimo 7% e no máximo 40% até o preço justo da ação, considerando o preço de hoje, R$ 10,62.

 

https://www.oceans14.com.br/acoes/cemig/cmig/balanco-dividendos

A cotação vs lucro também está bem em linha, interessante mostrar neste gráfico do Oceans14 que no passado distante a empresa chegou a ter prejuízos. Além disso, passou por muitos anos com lucro lateral, e também muitos anos em queda, apenas no período mais recente que a alta foi constante, vida dura pro investidor de longo prazo, ser sócio 20 anos e o lucro parado, eu estou 5 anos vendo o lucro da Ambev lateral e já pensei em vender diversas vezes.

Futuro da Empresa

O setor de energia está passando por várias mudanças, novas fontes de energia, novas leis, novas demandas, o que requer muitos investimentos e boa gestão para que a empresa possa seguir firme e forte, mas uma coisa tenho certeza, cada vez será necessário mais energia, seja por causa das IA, carros elétricos ou outras coisas que surgirem, então este setor vai crescer.

Fonte: Pesquisas do Gemini

Talvez as empresas menos endividadas vão conseguir captar mais recursos pra enfrentar estas mudanças, a dívida da Cemig é bem gerida e ela tem capacidade pra aumentar mais se necessário, conta com bom rating, então parece ser viável estes investimentos, mas talvez reduza o dividendo. 

Minha conclusão? Parece uma empresa muito boa, considerando o histórico recente, e se for privatizada reduz o risco de interferência política, podendo destravar valor, então devido algumas incertezas, no momento é uma aposta, mas de qualquer forma, é uma aposta relativamente segura considerando o setor.

UPDATE 18/08/2025: Release 2T25  

No dia 14 liberou o release do segundo trimestre, e teve esse fato relevante no mesmo dia, parece que vão ter que devolver uns impostos cobrados indevidamente dos clientes, não deram detalhes dos impactos financeiros.

Destaques Financeiros Consolidados:

• Lucro Líquido (IFRS): R$ 1,19 bilhão, uma queda de 29,7% em comparação com o 2T24.

• Lucro Líquido Ajustado: R$ 1,32 bilhão, um aumento de 16,6% em relação ao 2T24.

• EBITDA (IFRS): R$ 2,01 bilhões, uma redução de 15,3% frente ao 2T24.

• EBITDA Ajustado: R$ 2,21 bilhões, um crescimento de 15,4% em comparação ao 2T24.

Abraços!