Estudo da 3 Tentos - TTEN3

Mais um breve estudo, essa tem chamado minha atenção a alguns meses, devido ao fato que passo frequentemente em frente a lavouras com placa dizendo "Aqui tem 3 Tentos" 😅, e também porque ela é recomendada pela carteira de ações da Nord, enfim, parece promissora, vamos conhecer um pouco mais.

Aviso: este texto é informativo/educacional e não constitui recomendação de investimento. Faça sua própria análise considerando perfil e objetivos. 

Quem é a 3tentos?

Fundada no Rio Grande do Sul, a 3tentos é uma empresa de agronegócio com um ecossistema completo que atende o produtor rural do planejamento da safra à comercialização dos grãos. Sua atuação se divide em três principais segmentos:

• Insumos Agrícolas: Comercialização de sementes, fertilizantes e defensivos agrícolas.

• Grãos: Compra, venda, armazenagem e logística de grãos, principalmente soja e milho.

• Indústria: Produção de farelo de soja, óleo de soja e biodiesel.

Com uma forte presença na região Sul do Brasil, a 3tentos tem expandido suas operações para o Centro-Oeste, notadamente no Mato Grosso, um dos maiores celeiros agrícolas do mundo.

 

https://ri.3tentos.com.br/a-companhia/quem-somos/

Principais Acionistas: A companhia tem um forte controle familiar, com os fundadores e suas famílias detendo a maior parte das ações. Os principais acionistas individuais são Luiz Osório Dumoncel e João Marcelo Dumoncel, o que confere à gestão um alinhamento de interesses de longo prazo com os demais investidores. 

O FREE FLOAT é baixo, apenas 22,5%, mas é listada no Novo Mercado.

 

 

 

A empresa possui em sua página um histórico mais longo do lucro e margens, onde fica perceptível o forte crescimento após abertura de capital.

https://ri.3tentos.com.br/servicos-de-ri/porque-investir-na-3tentos-2/

Endividamento e Saúde Financeira

A 3tentos apresenta um nível de endividamento considerado saudável e bem gerenciado. A relação entre a dívida líquida e o EBITDA tem se mantido em patamares confortáveis, o que confere à empresa flexibilidade financeira para continuar seus projetos de expansão sem comprometer sua saúde financeira. A maior parte da dívida da companhia está atrelada a linhas de financiamento voltadas para o agronegócio, com custos e prazos adequados ao ciclo do setor.

"A Companhia encerrou o 2T25 com dívida líquida de R$1.806,2 milhões, um aumento de
R$1.581,5 milhões em relação ao 4T24. Esta variação está relacionada principalmente aos
investimentos (i) da nova indústria de etanol; (ii) na modernização das indústrias de
processamento de soja; e (iii) necessidade de capital de giro para suportar as expansões
industriais com a formação de estoque de soja." Release 2T25.

Insiders 

Olhando no site fundamentus, na parte dos Insiders, vi que há remuneração dos controladores com opções de ações, que são exercidas a preços muito baixos, próximo de 2 reais, conforme prints destacados, isso é bom pra incentivar a diretoria a trabalhar mais, mas considerando que é uma empresa familiar, acho que estão usando isso pra enriquecer ao invés de motivar, não sei se considero isso bom.

https://www.fundamentus.com.br/insiders.php?papel=TTEN3&tipo=1

 Comparando com outras empresas do setor de Agricultura

Os números da empresa são bons, mas não chega a ser aquela coisa maravilhosa, tem margem um pouco apertada pro meu gosto, olhando para o restante do setor até se destaca em alguns pontos. Como é uma empresa listada a poucos anos, de pequeno porte, tenho a impressão de que ainda passa despercebida e pode ser uma boa para nós pequenos investidores, tentar garimpar alguma assimetria, mas ao mesmo tempo tem risco maior pelos mesmos motivos. Eu tenho a JALL3 na minha lista de estudo porque um tempo atrás ela estava em situação semelhante, e recentemente os resultados dela vieram péssimos.

Achei o P/L interessante comparando com outras do setor, também o ROE e crescimento recente.
A margem eu gostaria que fosse maior, assim como o DY, olhando apenas números talvez AGRO3 fosse melhor, tem que estudar mais, SLCE3 e SOJA3 também tem alguns números interessante.

Riscos 

O setor Agronegócio brasileiro tem muito potencial, mas sofre devido a diversos fatores de risco, o clima e os preços das commodities são os principais no meu ponto de vista, então não podemos esperar ver empresas redondinhas que sempre vão dar lucro neste setor, é bem possível que tenham alguns prejuízos em algum momento da história.

Ainda temos outros riscos, como vimos recentemente o tarifaço do Trump, teve produtores de laranjas que falaram em nem colher o produto pois não teria pra quem vender, por fim o governo parece que vai tentar ajudar, mas ainda há muitas variáveis.

Em resumo:

•  Volatilidade das Commodities: Os preços da soja, do milho, do farelo e do óleo de soja são definidos pelo mercado global e podem flutuar significativamente.
•  Políticas Agrícolas: Alterações em políticas de crédito rural, subsídios ou regras de exportação podem influenciar o ambiente de negócios e a capacidade de investimento dos produtores rurais, clientes da 3tentos.
•  Mandato do Biodiesel: Uma parte relevante da receita industrial da 3tentos vem da produção de biodiesel. O governo brasileiro define o percentual obrigatório de mistura de biodiesel ao diesel (mandato). Decisões de adiar ou reduzir o aumento progressivo desse mandato, como já ocorreram, podem impactar negativamente a demanda pelo produto e, consequentemente, os resultados da empresa.
• Taxa de Câmbio: Como o preço das commodities é dolarizado, a variação do dólar frente ao real impacta diretamente as receitas e os custos da companhia. Um dólar mais fraco pode reduzir a receita de exportação, enquanto um dólar mais forte pode encarecer os insumos importados.
•  Concentração Geográfica: Apesar da expansão para o Mato Grosso, a empresa ainda possui uma concentração relevante de suas operações no Rio Grande do Sul. Isso a torna mais vulnerável a problemas climáticos específicos que afetem a safra no estado.
•  Eventos Climáticos Extremos: Secas, enchentes, geadas ou fenômenos como La Niña e El Niño podem impactar severamente a produtividade das lavouras. Uma quebra de safra no Rio Grande do Sul ou no Mato Grosso pode impactar os resultados.

Últimos Resultados

No release 2t25, empresa teve aumento de 127% no lucro líquido, comparativo trimestral, e aumento de 73% no comparativo semestral, tudo indica que o ano vai ser bom, até a margem melhorou.

 

Preço Justo e Perspectivas Futuras: Onde a TTEN3 Pode Chegar?

Calcular um "preço justo" para uma ação é sempre um desafio, e o ideal é analisar uma faixa de valores com base em diferentes metodologias.

Análise de Múltiplos: Comparada a seus pares no setor de agronegócio, a 3tentos negocia a múltiplos (como Preço/Lucro e EV/EBITDA) que, em alguns momentos, podem parecer esticados. No entanto, o prêmio pode ser justificado pelo seu histórico de crescimento e pela qualidade de sua gestão.

Consenso de Mercado: Analistas de mercado que cobrem a TTEN3 majoritariamente possuem uma visão otimista para o papel, com preços alvo que, em sua maioria, apontam para um potencial de valorização em relação à cotação atual.

Perspectivas Futuras: O futuro da 3tentos parece promissor, ancorado em um ambicioso plano de investimentos de R$ 2 bilhões até 2030. Os principais vetores de crescimento incluem:

• Expansão Geográfica: Abertura de novas lojas e centros de distribuição, com foco na consolidação da presença no Mato Grosso.

• Aumento da Capacidade Industrial: Investimentos na ampliação da capacidade de processamento de soja e milho, além da produção de biodiesel e etanol de milho.

• Logística: Aprimoramento da infraestrutura logística para otimizar o escoamento da produção.

• Inovação e Tecnologia: Investimentos em agricultura digital e soluções que aumentem a produtividade no campo.

Os riscos para a tese de investimento estão concentrados em fatores macroeconômicos, como a variação cambial e dos preços das commodities, além de questões climáticas que podem impactar as safras.

Conclusão: Uma Semente de Valor na sua Carteira?

A 3tentos se apresenta como uma empresa sólida, com um modelo de negócios comprovado e um caminho claro para o crescimento. Seu foco na verticalização, a gestão experiente e o alinhamento de interesses dos controladores são pontos fortes que a destacam no setor.

Para o investidor de longo prazo que busca exposição ao agronegócio brasileiro, a TTEN3 é, sem dúvida, um ativo a ser considerado. No entanto, é fundamental que o investidor faça sua própria análise e pondere os riscos inerentes ao setor antes de tomar qualquer decisão de investimento. O acompanhamento próximo dos resultados trimestrais e da execução do plano de expansão da companhia será crucial para validar a tese de investimento ao longo do tempo.

No momento sigo apenas estudando, sem ter posição na minha carteira, mas quem sabe em breve eu adicione essa sementinha. 

Abraços!