Olá! Mais um breve estudo.
Tenho uma posição nas ações MDIA3, e recentemente tem me chamado a atenção algumas corretoras recomendando a JALL3, uma empresa nova na bolsa e resolvi dar umas fuçadas nos múltiplos das ações deste setor.
Este brevíssimo estudo não deve ser considerado indicação de compra ou venda, ainda mais que estou apenas olhando para os múltiplos sem me aprofundar em perspectivas futuras e peculiaridades de cada empresa.
Na prática as empresas deste setor são bem diferentes e tem diversos subsetores dentro, mas eu agrupei tudo no estudo porque senão nem teria com o que comparar. No geral este é um setor que sofre com ciclos de alta e baixa das commodities para qual estão relacionadas, como trigo, carne, cana, açúcar, etanol, arroz etc. Então tem que ter um certo cuidado pra não comprar topo e saber que provavelmente vai ter trimestres/anos ruins no meio do caminho.
Fundamentus
Pra começar fui no site Fundamentos e filtrei as empresas do setor que trouxe os resultados abaixo:
Comecei olhar os números e fui riscando as empresas com números desagradáveis, como dívida muito alta, patrimônio líquido negativo, P/L negativo, baixa liquidez etc. Sobraram 4 empresas que achei valerem a pena estudar: MDIA3, SMTO3, JALL3 e CAML3.
Poderia ter incluído a BRFS3 que já fiz um estudo aqui no blog e tenho um certo interesse pela história, marcas etc... mas no final ficou de fora, ainda mais que recentemente teve várias mudanças na empresa, e no geral tenho certeza que os indicadores dela seriam piores que as outras.
Depois fui para outros sites que tem sistemas de comparação mais bonitos e adicionei elas para estudo.
Status invest
O primeiro site o status invest, que faz um rank com base nos múltiplos, ficou JALL em primeiro, CAML em segundo, SMTO em terceiro e MDIA em quarto lugar.
É curioso que se você adicionar ou remover empresas neste comparador pode mudar completamente o rank, se deixar apenas Camil e Jalles Machado a Camil fica em primeiro.
Neste site também temos o gráfico comparativo de rentabilidade, onde temos a SMTO com a melhor rentabilidade no período entre 02/21 até agora, seguido de perto por MDIA, em terceiro lugar JALL e a CAML deu retorno negativo.
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Muitos altos e baixos na MDIA e SMTO
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Oceans14
Já no site Oceans14 tivemos uma diferença nos placares, ainda JALL em primeiro lugar, mas SMTO em segundo, CAML em terceiro e MDIA na quarta posição. Este site tem um método diferente de ranquear as empresas, dando pontos e não contando medalhas.
Site Oceans14 tem alguns indicadores a mais que são interessantes e fizeram essa mudança na pontuação, alguns até que não são usados no rank, mas são importantes como Div. Payout e Beta.
Investidor10
Outro site que tem um comparador é o investidor10, mas ele não cria rank e me parece que alguns dados estão diferentes dos outros sites.
Temos alguns gráficos interessantes no investidor10, olha estes resultados trimestrais de lucro....
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Se isso está certo o negócio é louco!
Melhor olhar só resultado anual.
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Outro gráfico de rentabilidade... tempo 2 anos, no do status invest pegou um pouco mais.... mas ainda assim tivemos boas diferenças... qual será o certo?
Preço justo fórmula de Graham/Barsi
Fiz de curioso pra complementar o estudo os cálculos de preço teto e preço justo nas fórmulas de Graham e Barsi, pela do Graham até teríamos margem pra comprar JALL e CAML, já pelo Barsi, que olha mais os dividendos na hora do cálculo, o preço teria que cair muito pra ficar atraente.
Fórmula de Graham já expliquei aqui no blog, e do Barsi basicamente ele pega os dividendos dos últimos 12 meses e divide por 0,06, que seria 6% que ele quer ganhar, chegando no preço teto.
O número 7,8 do Décio Bazin é resultado de 100/12,75, poderia ser esse número como o valor máximo do P/L desejado, sobraria só JALL, mas vamos ver mais abaixo que esse lucro da JALL tem pegadinha.
Conclusões
Em primeiro lugar, percebi algumas diferenças em dados de cada site, a maioria dos indicadores estavam com valores bem próximos, mas alguns tinham diferenças consideráveis, então, se você tiver interesse em investir em alguma dessas empresas, recomendo que vá direto na fonte, busque os dados nos relatórios de cada empresa nos seus sites de Relações com Investidores.
Qual site vocês acham mais confiável? Tem um favorito que costumam espiar os múltiplos?
Jalles Machado
Olhando estes dados, ficou claro que no momento atual a Jalles Machado está voando, principalmente o resultado de 2022 veio muito acima da média (será que foi um não recorrente?), e mesmo que no primeiro trimestre deste ano não foi tão bem, ainda ficou com ótimos indicadores de rentabilidade.
Respondendo a minha pergunta, sim, tiveram lucro não recorrente pelo que entendi, foi uma tal de compra vantajosa, nem sei o que é, e o restante deste relatório está em inglês, esquisito.
Vou deixar no radar por enquanto, aguardando próximos capítulos dessa história.
São Martinho
Esta é a empresa mais parecido com a Jalles Machado, são do mesmo subsetor, de Açúcar e Álcool, e sua cotação subiu forte nos últimos 12 meses, 45% de alta segundo Google, 51% segundo Oceans14...
Se destaca pelo volume negociado, ficando em primeiro lugar neste quesito liquidez das ações. Também é maior valor de mercado dentre essas 4, embora não tenha o maior patrimônio.
M. Dias Branco
Apesar de sempre estar na última posição nos ranks deste estudo, a Moinhos Dias Branco se destaca na parte das dívidas, sendo a menos endividada, considerando seu patrimônio e EBITDA.
É uma empresa com diversas marcas famosas e vem crescendo através de aquisições, não dá pra considerar isso como garantia de crescimento, visto caso da BRFS, mas no geral gosto da empresa e por enquanto mantenho minha posição nela.
Pode conferir mais no meu outro estudo dela, feito em 2020.
Camil
Esta é a única negociada abaixo do seu valor patrimonial, recentemente teve queda nas margens, piora do resultado financeiro e redução do lucro. Apesar disso, a receita ainda está crescente e enquanto não der prejuízo, não vejo razões pra pânico.
Por hoje era isso!
Até o futuro!
