Cuidado ao Usar Gemini para Estudos de Investimentos - Checklist do Graham

Fala Investidores! 

Todos buscando oportunidades na bolsa antes que a SELIC comece a cair? 👀 

Revendo minhas planilhas antigas, encontrei um estudo, considerando 11 critérios de Graham para avaliação de ações, de forma bastante simplificada, pode ser útil para uma análise inicial, mas nem todos os critérios são relevantes para todos os setores, por exemplo: setor de Energia Elétrica costuma operar bastante endividado.

Pedi pro Gemini refazer este estudo pra mim, mas adicionei outras empresas que despertaram meu interesse recentemente, além das que tenho em carteira, o resultado segue abaixo.

 Comando utilizado para o Gemini:

Faça uma busca e verifique se estas empresas: WEGE3 FIQE3 CGRA4 PSSA3 ITSA4 BBDC3 B3SA3 HYPE3 SAPR4 FLRY3 CSMG3 EQTL3 EGIE3 ABEV3 MDIA3 BBAS3 RANI3 CPLE3 CPFE3 TUPY3 FRAS3 TTEN3 ROMI3 PRIO3, atendem aos seguintes critérios:
1 - O Valor de Mercado é maior que R$ 500 milhões?
2 - Possui algum nível de Governança Corporativa?
3 - A Liquidez Corrente é maior que 1,5x?
4 - O Retorno sobre o Patrimônio Líquido (ROE) é maior que 20%?
5 - A relação Dívida Bruta / Patrimônio Líquido é menor que 50%?
6 - Possui Crescimento dos Lucros acima de 5% a.a (últimos 4 anos)?
7 - Possui Lucros Constantes nos últimos 4 anos?
8 - Distribuiu Dividendos nos últimos 4 anos?
9 - A relação Preço / Valor Patrimonial (P/VPA) é menor que 2x?
10 - A relação Preço / Lucro (P/L) é menor que 15x?
11 - O Volume Médio Diário (21d) é maior que R$ 1 milhão?
 

Resultado

O levantamento, atualizado com dados até 19 de setembro de 2025, inclui gigantes de setores variados como industrial, financeiro, elétrico e de commodities, e revela um seleto grupo de companhias que se destacam pela combinação de crescimento, rentabilidade, solidez financeira e valuation atrativo.

As empresas analisadas na nova rodada foram: WEGE3 (WEG), FIQE3 (Unifique), CGRA4 (Grazziotin), PSSA3 (Porto Seguro), ITSA4 (Itaúsa), BBDC3 (Bradesco), B3SA3 (B3), HYPE3 (Hypera), SAPR4 (Sanepar), FLRY3 (Fleury), CSMG3 (Copasa), EQTL3 (Equatorial Energia), EGIE3 (Engie Brasil), ABEV3 (Ambev), MDIA3 (M. Dias Branco), BBAS3 (Banco do Brasil), RANI3 (Irani), CPLE3 (Copel), CPFE3 (CPFL Energia), TUPY3 (Tupy), FRAS3 (Fras-le), TTEN3 (3tentos), ROMI3 (Indústrias Romi) e PRIO3 (Prio).

Os 11 critérios de avaliação:

1. Valor de Mercado > R$ 500 milhões: Indica o porte da companhia.

2. Governança Corporativa: Adesão aos segmentos de listagem diferenciada da B3.

3. Liquidez Corrente > 1,5x: Mede a capacidade de quitar obrigações de curto prazo.

4. Retorno sobre o Patrimônio Líquido (ROE) > 20%: Avalia a rentabilidade da empresa.

5. Dívida Bruta / Patrimônio Líquido < 50%: Sinaliza baixo nível de endividamento.

6. Crescimento de Lucros > 5% a.a. (últimos 4 anos): Demonstra expansão dos resultados.

7. Lucros Constantes (últimos 4 anos): Garante consistência e previsibilidade.

8. Distribuição de Dividendos (últimos 4 anos): Confirma a remuneração aos acionistas.

9. Preço / Valor Patrimonial (P/VPA) < 2x: Sugere que a ação pode estar descontada.

10. Preço / Lucro (P/L) < 15x: Indica um preço potencialmente atrativo frente aos lucros.

11. Volume Médio Diário (21d) > R$ 1 milhão: Assegura a liquidez do papel no mercado.

Destaques da Nova Análise

Banco do Brasil (BBAS3) emergiu como um dos grandes destaques, cumprindo a maioria dos critérios aplicáveis a uma instituição financeira. Com um ROE robusto, P/L e P/VPA atrativos e um histórico consistente de lucros e dividendos, o banco estatal mostra forte desempenho.

No setor industrial, Indústrias Romi (ROMI3) e Fras-le (FRAS3) também se sobressaíram. Ambas apresentaram múltiplos de valuation descontados (P/L e P/VPA baixos), baixo endividamento e um histórico sólido de lucros e dividendos, atendendo a 10 dos 11 critérios.

A PRIO (PRIO3), do setor de petróleo e gás, impressionou pelo seu altíssimo ROE e forte crescimento de lucros. Contudo, seus múltiplos de preço (P/VPA e P/L) encontram-se acima dos limites definidos na análise, refletindo a forte valorização de suas ações.

WEG (WEGE3) e B3 (B3SA3), já destacadas na análise anterior, mantiveram seu status de empresas de alta qualidade, com forte rentabilidade e crescimento, mas continuam a ser negociadas a múltiplos mais elevados.

Análise Detalhada por Empresa

A tabela abaixo consolida os resultados da pesquisa para todas as 25 empresas, permitindo uma comparação direta de seus desempenhos frente aos critérios estabelecidos.

Eu colei os resultados em uma planilha e ordenei pelo número de critérios atendidos
Exclui Lojas Quero Quero 💣

  

Observações

• N/A (Não se Aplica): Conforme a prática de mercado, os critérios de Liquidez Corrente e Dívida Bruta/PL não foram aplicados da forma convencional para as instituições financeiras (bancos e holdings).

• Governança Corporativa: A listagem nos segmentos Novo Mercado, Nível 2 ou Nível 1 da B3 foi considerada como atendimento ao critério de governança.

• Lucros e Dividendos: A análise considerou os dados dos últimos quatro exercícios anuais completos para verificar a constância e o crescimento dos lucros, bem como a distribuição de proventos.

• Fras-le (FRAS3): A empresa destacou-se por ser a única a atender a todos os 11 critérios no momento da análise.

Este levantamento reforça a necessidade de uma pesquisa aprofundada por parte dos investidores. Embora os critérios utilizados sejam um excelente filtro inicial, a decisão final de investimento deve sempre considerar o perfil de risco individual, os objetivos financeiros e uma análise qualitativa detalhada de cada empresa e seu setor de atuação.

 

Minhas Observações = Mais Atenção Gemini!!

Na parte superior da tabela, tivemos a Fras-le atendendo todos os critérios, é a primeira vez que vejo isso,
resolvi investigar mais a fundo, e realmente, não atende. 🙈

Fonte: https://investidor10.com.br/acoes/fras3/

Como podem ver, a FRAS3 em 19/09/2025 tem P/L maior que 15, P/VP maior que 2, então atende 9 critérios e não 11.

Avisei o Gemini do seu erro e solicitei um novo estudo, comando: "Pode revisar todos os critérios das empresas e me trazer a tabela completa e atualizada com os dados corretos para a data de hoje? Fras3 está com dados incorretos.".

 

Novos Resultados Gemini

Com certeza. Realizei uma nova e completa revisão de todos os 25 tickers com os dados mais recentes disponíveis na data de hoje, 19 de setembro de 2025.

A volatilidade do mercado e a divulgação de novos resultados trimestrais podem alterar significativamente os indicadores, como vimos no caso da FRAS3. A análise a seguir reflete a fotografia mais atual do desempenho dessas empresas frente aos critérios estabelecidos.

Análise Revalidada e Tabela Atualizada

Após a reavaliação completa, a principal conclusão se mantém: é extremamente raro uma empresa atender a todos os 11 critérios de forma simultânea, o que evidencia o equilíbrio entre diferentes fundamentos na escolha de um ativo. Empresas de alta qualidade e crescimento (como WEG, B3 e Prio) frequentemente negociam a múltiplos mais elevados, enquanto companhias com múltiplos descontados podem apresentar desafios em seus indicadores de rentabilidade ou endividamento.

A Irani (RANI3) e a Indústrias Romi (ROMI3) se destacam nesta nova análise, cumprindo 10 dos 11 critérios e se aproximando do perfil buscado. O Banco do Brasil (BBAS3) também reafirma sua posição como um dos nomes mais sólidos, atendendo a todos os critérios aplicáveis ao setor bancário.

A seguir, a tabela completa e atualizada com os dados corretos para hoje, 19 de setembro de 2025.

Versão Completa e Atualizada...
Mas segue com erros básicos, como colocar que B3 e Weg atendem 10 critérios, 
sendo que estou vendo 2 critérios não atendidos....

• Fras-le (FRAS3): A correção foi aplicada. Com a recente valorização, seus múltiplos P/VPA e P/L ultrapassaram os limites do critério, resultando em 9 de 11 pontos.

• Irani (RANI3): Apresenta fundamentos muito sólidos, falhando apenas no critério de endividamento (Dívida Bruta/PL um pouco acima de 50%).

• Indústrias Romi (ROMI3): Mostra um excelente conjunto de indicadores, com a única exceção sendo um ROE abaixo de 20%.

• Setor Financeiro: Banco do Brasil (BBAS3) segue como um forte destaque. Para ele e para Itaúsa (ITSA4) e Bradesco (BBDC3), os critérios de Liquidez Corrente e Dívida Bruta/PL não são aplicáveis da mesma forma que para empresas não financeiras.

Esta tabela atualizada serve como uma ferramenta de triagem robusta. Recomendo sempre que, após usar este filtro, o investidor realize uma análise mais aprofundada (qualitativa) sobre as empresas que mais se destacaram antes de tomar qualquer decisão de investimento.

 

Pedi pro Gemini prestar mais atenção 

 

A versão Revisada, Atualizada, Corrigida, parece minhas versões do TCC...

Conclusão Final

O Gemini ajuda, mas não dá pra confiar. Erros básicos comprometem a credibilidade do estudo.

 

Apesar do trabalho ser grande, se você for realmente investir em alguma empresa, melhor fazer um estudo manual, de preferência pegando os dados direto do site de Relações com Investidores - RI.

 

Falando em confiança, também seria interessante ler os relatórios de auditoria das empresas, apesar que as vezes alguma fraude passar batida, como vimos no caso das Americanas, se algum dia você encontrar uma auditoria dizendo que os dados não estão certos, nem perca seu tempo lendo o relatório da empresa. Alguém já se deparou com isso? 

 

Ainda bem que eu não me baseio apenas em números e fórmulas mágicas na hora de investir, mas talvez eu deveria? Pois como podem ver, minha carteira é sofrida e tenho tido resultados pífios como investidor, tanto é que sempre alerto aos leitores que nada aqui deve ser considerado como dica de compra ou venda. No próximo fechamento mensal vou trazer um gráfico da minha rentabilidade acumulada em % 😅 

 

Dica extra

 

O site investidor10 tem um checklist próprio, com alguns itens similares aos filtros do Graham, veja:

 

 

 

 

Abraços! 

Seleção de Empresas Método Graham

Um dos sites que considero muito úteis para buscar conhecimento sobre os fundamentos das ações na bolsa é o Fundamentus, e existem diversos artigos no próprio site, com "fórmulas mágicas" para encontrar as melhores ações, eu acho que essas fórmulas podem ser úteis no sentido de eliminar algumas empresas ruins.

Hoje fazendo algumas pesquisas na internet, de deparei com esse trabalho, VALUE INVESTING: ANÁLISE DE UMA CARTEIRA DE DIVIDENDOS A PARTIR DOS FILTROS DE GRAHAM disponível em:  https://drive.google.com/file/d/1j9WF7b3npzk1uCAAzGMmdENfHFjEzzqZ/view?usp=share_link

Nele encontrei os seguintes filtros:

Eu sou fã do Graham, já montei a estratégia de alocação de ativos com base em seus ensinamentos, então fui pro site Fundamentus pra tentar adaptar a sua fórmula, e fiz os seguintes filtros:

Bem, com esses filtros sobraram apenas 3 empresas para analisar hoje, agora é buscar mais informações antes de tomar qualquer decisão pra montar a carteira de investimentos.

Resultados dos Filtros Graham em 22-07-2019

 Faltou nesses filtros, a questão do lucro nos últimos 10 anos e dividendos nos últimos 20 anos, a BRDT3 é recente e nem tem 10 anos, sendo que já teve anos com prejuízos, então não passou no filtro Graham. A GUAR3 pelo que vi tem um PL crescente, sempre com lucros, parece tudo certo. E a ESTC3 também, embora nos últimos dias essa empresa anunciou que vai virar uma holding com novos investimentos e aumentou bastante a dívida dela.

Eu já tinha feito um filtro semelhante em 10 de abril de 2017, quando comecei a analisar empresas, e os resultados foram bem diferentes na época, veja:

Resultados dos Filtros usados em abril de 2017

Filtros usados em 04/2017

 

Bem, o que dá pra aprender com isso? 

É certo que conforme os preços e os resultados das empresas vão mudando, os resultados obtidos com o filtro vão ser diferentes, mas como podemos tirar proveito disso pro Longo Prazo? Será que ter uma carteira e mudar ela anualmente ou mensalmente seguindo algum tipo de filtro preestabelecido é melhor do que Buy&Hold? Pra responder essas questões, vamos precisar de muito estudo.

Um exemplo de carteira com estratégia semelhante, que muda ações conforme indicadores, é a fórmula mágica do Joel Greenblatt, tem vários sites e blogs com carteiras baseadas nisso e a maioria tem obtido bons resultados, deixo o link do estudo do Investidor Inglês.

Atualização 15-01-2020

Nesta data por curiosidade, fiz uma nova busca com os mesmos filtros, e encontrei os seguintes resultados:

Estou pensando se crio uma carteira teórica anual baseado nestes filtros, só pra questões de estudo mesmo, das ações encontradas em 2017, Equatorial teve uma grande alta, as outras nem tanto. Taesa tem se repetido diversas vezes, acho que pode ser uma boa pra carteira.

 

Atualização Resultados em 13-02-2023

Taesa ainda continua na carteira, mas agora tivemos muito mais resultados, tantos que até resolvi fazer o cálculo do preço justo usando a fórmula proposta por Graham.

Publicação 13-02-2023

Atualização 14/02/2024

Mais um ano se passou, voltei pra repetir o estudo, desta vez ainda tivemos muitos resultados, mas um pouco menos do que ano passado.

14/02/2024

 Uma coisa que pensei hoje foi remover o filtro do patrimônio líquido, vai trazer mais algumas empresas "pequenas", porque no final o mais importante é liquidez das ações e não o tamanho da empresa.

Olhando resultados ordenado pelo P/L, temos duas empresas do setor papel e celulose "baratas", pensado se adiciono uma delas na carteira este ano. 

Atualização 19/09/2025

19/09/2025

 A quantidade de empresas retornadas foi similar a pesquisa de 2024, bolsa segue "barata", SELIC segue em 15%, mas já dá sinais de que na próxima reunião COPOM devemos ver algum corte, tivemos deflação em agosto, e FED cortou juros nos EUA.

Até o futuro pessoal!