Olá magnatas do petróleo!
Hoje resolvi estudar um pouco dessa empresa que vem crescendo nos últimos anos, comprando campos maduros, que precisam ser recuperados para manter a produção, e a empresa estava conseguido baixar o custo da extração de petróleo, lifting cost, chegando no menor custo no final de 2023, depois o custo começou a aumentar novamente, vamos conhecer um pouco mais dessa história.
Últimos Resultados
Na apresentação dos resultados do 2T25, pude ver que 2023 foi o auge da empresa, no quesito lifting cost, também no gráfico de produção, me chamou atenção que o campo de Frade tem reduzido a produção e mais recentemente o campo de Peregrino entrou em operação deixando a produção quase estável.
Vamos olhar os dados históricos, a empresa fez um ótimo trabalho entre 2016 e 2023, com melhoras nas margens e crescimento do lucro.
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| 2023 foi o auge nas margens |
O destaque foi a partir de 4T2019, forte crescimento do lucro.
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| Lucro Líquido Anualizado Tirando o prejuízo inicial e alguns anos de vacas magras, o resultado atual é impressionante |
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| Lucro Líquido de cada Trimestre |
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| 4T24 |
Abaixo o resultado mais recente, fraco.
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| Como podem ver na apresentação, o 2T25 foi bem desagradável |
Endividamento
A dívida da empresa é bem controlada, como visto na primeira imagem, mas aumentou recentemente, com mais aquisições (Peregrino), custos de perfuração dos poços de Wahoo/Peregrino, manutenção em equipamentos que quebram toda hora... me lembrou aqui um episódio da série LANDMAN, já viram? Um seriado bem interessante.
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| Acidente em poço de petróleo na série de TV Landman |
Lendo as mensagens da administração dos releases, parece que toda hora tem paradas devido a falhas, provavelmente devido aos campos serem "maduros" os equipamentos já são bem velhos. Outro problema que percebi lendo os releases, é que há uma luta constante com IBAMA e outros órgãos do governo para obter licenças de operação.
Ainda sobre a dívida, outro ponto é que a empresa está em fase de crescimento acelerado, não tem distribuído dividendos, mas tem feito a recompra de ações.
Os Insiders, membros da diretoria e do conselho de administração, fizeram algumas vendas recentemente, o que pode indicar possíveis problemas, ou simplesmente estão realizando o lucro, considerando que o preço atual esteja caro, pois como podem ver, a cotação subiu muito em termos nominais.
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| Insiders vendendo recentemente |
Indicadores de Preço, a empresa está cara ou barata?
Olhando apenas pra cotação, parece que subiu demais, vamos nos aprofundar. É importante olhar alguns indicadores relativos, como o P/L, Preço sobre o Lucro, pra dizer se a empresa está realmente cara ou barata, olhar apenas a cotação é irrelevante pra análise.
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| Cotação e algumas notícias, pra variar teve aumento de impostos |
Olhando para o P/L, a empresa está bem barata, mas como vimos anteriormente, o lucro está distorcido devido ao 4T24, então temos um problema/armadilha ao olhar pra esse indicador também. Eu trouxe aqui de qualquer forma, pra exemplificar o risco de análise por indicadores, sem ler os relatórios e entender o que está acontecendo de fato.
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| https://statusinvest.com.br/acoes/prio3 |
Vamos olhar o preço sobre o EBIT e sobre EBITDA, pra desconsiderar o impacto dos impostos e resultado financeiro, será mais confiável neste caso.
P/EBIT no momento está na média histórica, indicando que a empresa está muito próximo do que seria seu preço justo.
P/EBITDA ainda abaixo, mas bem diferente do P/L que está super baixo, então podemos considerar que a empresa está relativamente barata. Uma média de 4,83 indica que ela geralmente está barata mesmo, vamos comparar com pares do setor.
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| Petrobrás tem média de 3,44 👀 |
Olha aí, parece que é do setor ter uma relação P/EBIT baixo mesmo. Um quadro do site Fundamentus com alguns indicadores, não achei a PRIO tão barata, mas ela se destacou no ROE.
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| https://www.fundamentus.com.br/resultado.php?segmento=52 |
No indicador ROIC, que também mede rentabilidade, percebi uma discrepância, no site Status invest está negativo -8,55%, no Fundamentus positivo 8,65%, e no investidor10 negativo em -6,47%, ESQUISITO.
Também chamou minha atenção algumas empresas com resultados muito ruins neste setor, RPMG3 com patrimônio negativo, dei uma espiada nela, tem tudo prejuízo desde 2016, como que isso ainda não faliu? E a receita crescendo, que bizarro.
Outro indicador usado por investidores para comparar empresas é o EV/EBITDA, PRIO3 neste indicador, EV/EBITDA está cara, acima da sua média histórica.
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| PRIO3 - EV/EBITDA |
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| EV/EBITDA DA PETR4 - https://statusinvest.com.br/acoes/petr4 |
Comparando o histórico da Petrobrás, que tem média de 8,56 e está atualmente em 2,46, me parece que a Petrobrás estaria sendo uma barganha muito maior do que a Prio, MAS, não parei pra analisar os relatórios da Petrobrás e não sei dizer exatamente tudo que aconteceu com ela pra ter estes preços tão baixos, apenas me lembrando de cabeça notícias de Petrolão (corrupção), má gestão talvez, por ser estatal, muitas vezes o governo usando pra ajudar no controle da inflação, saudades da Lei das Estatais, que prevenia medidas antieconômicas.
Principais Acionistas
Olhei também quem são os principais acionistas, e nos últimos anos, basicamente foram fundos de investimentos que tiveram as maiores fatias. A maioria deles já saiu fora, os que tinham ações em 2018 não sobrou nenhum hoje, a última que saiu foi a AVENTTI STRATEGIC PARTNERS LLP, essa deve ter feito um baita lucro. Agora apenas BlackRock, que entrou mais recentemente, em 2022, detém 5% do capital, e na tesouraria tem 5,81%, sendo o restante de outros minoritários.
Análises de Profissionais
- BTG recomenda compra, preço alvo em 61 reais, potencial de 59%: https://content.btgpactual.com/research/ativo/PRIO3;
- Relatório: https://content.btgpactual.com/research/files/file/pt-BR/2025-08-20T163025.118_PetroRio__PRIO3__200825v1.pdf
- Paralisação de Peregrino: https://content.btgpactual.com/research/files/file/pt-BR/2025-08-18T180246.878_PetroRio__PRIO3__180825.pdf
- Nord recomenda compra, apesar de comentar os resultados horrorosos recentes, enfatiza as boas perspectivas: https://www.nordinvestimentos.com.br/blog/analise-prio3-producao-lucro-2026/
- Em seus relatórios da área de membros, que de alguma forma eu tenho acesso gratuito... não lembro se é gratuito mesmo ou eu entrei em alguma promoção... tem recomendação de compra com preço teto em 52 reais, mas recentemente publicaram um relatório mandando reduzir posição em PRIO3 e comprar NUCL11.
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| https://members.nordinvestimentos.com.br/conteudo/193-nord-acoes-o-que-comprar- |
Meus pensamentos / conclusões
Primeiramente, lembrem que não sou especialista na área, não faço recomendação de compra nem venda, apenas meus estudos particulares compartilhados por aqui, para fins de estudo mesmo.
De tudo que pesquisei, a empresa parece bem gerida, é a maior empresa "PRIVADA", em um setor que demanda muito capital e com muitos riscos, a PRIO tem conseguido sobreviver e entregar bons resultados.
Vi um vídeo do Dica de Hoje, falando que seria a maior pechincha da bolsa, olhando este meu breve estudo, eu tenho que discordar, numa simples comparação com empresas do setor, me pareceu estar no preço justo atualmente, mas considerando o futuro, quando a aquisição dos novos poços estiverem em produção, a receita vai crescer, então estes indicadores estão defasados, há margem pra discussão.
Olhando novamente o P/L, se desconsiderar o anormal 4T24, o lucro por ação ficaria mais perto dos 6, o que daria um PL de 6 aproximadamente, já considerando o crescimento futuro, se o lucro dobrar, então sim, o P/L de 3 é a realidade.
Não podemos negar de que é um setor que faz bilionários, há muita grana envolvida, pra quem é especialista no assunto, podem obter grandes retornos, como visto que alguns fundos de investimentos fizeram com a PRIO.
Sendo do setor petróleo, o resultado da empresa depende muito do preço do barril de petróleo, com aumento dos conflitos geopolíticos nos últimos anos, isso aumentou o preço e ajudou a empresa a entregar bons resultados, mas nos anos mais recentes o preço vem caindo, quase estável, mas caindo.
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| Petróleo - https://pt.tradingeconomics.com/commodity/brent-crude-oil |
No caso de mais conflitos geopolíticos, a empresa pode se beneficiar no aumento do preço do petróleo, mas torcemos para que deem uma trégua, até porque a inflação subiria ainda mais, o que tornaria difícil uma redução da taxa de juros, prejudicando a empresa, já que ela está endividada atualmente.
Outro ponto de atenção são as licenças de operação, tem que ficar de olho nos fatos relevantes, parece que isso tem sido uma luta constante da empresa, fora os problemas operacionais ocasionando paradas de produção e o risco de problemas ambientais.
O meu breve estudo acabou ficando enorme, em resumo, ano que vem a empresa vai aumentar a produção, e se não houver nenhum problema muito grave, a produção vai quase que dobrar, aliado a expectativa de queda da taxa SELIC (será que agora vai?) há uma grande chance de a empresa dobrar de tamanho nos próximos meses.
Bons investimentos a todos!
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