Estudo da Equatorial EQTL3

Olá!

Seguindo os estudos dos ativos da carteira, hoje vou compartilhar o pouco que estudei sobre a Equatorial, semelhante ao estudo que fiz da Energias do Brasil. Pra começar, olha esse gráfico da cotação nos últimos 5 anos, estamos no topo, uma alta incrível, cotação mais baixa 52 semanas foi R$ 2,76, 823% de alta, aí nos perguntamos, porque não começamos antes?

Histórico da empresa

A Equatorial Energia S.A. (anteriormente denominada Brisk Participações S.A.) foi constituída em 16 de junho de 1999. Segundo o próprio site, a Equatorial Energia é uma holding com atuação no setor elétrico brasileiro, nos segmentos de:

• Distribuição, através da CEMAR, no Maranhão, da CELPA, no Pará, da CEPISA, no Piauí, e da Equatorial Alagoas, em Alagoas,
• Transmissão, com 8 projetos ainda em estágio pré-operacional e a Intesa, linha operacional que cruza os Estados do Tocantins e Goiás,
• Geração, através da Termoelétrica Geramar,
• Comercialização, através da Sol Energias, e
• Serviços, através da 55 Soluções.

Logo percebemos que a Equatorial atua em vários ramos do setor de energia elétrica, Geração, Transmissão e Distribuição, da mesma forma que a ENBR3, com a diferença que a Equatorial ainda tem muitos projetos recentes em desenvolvimento, a transmissão é pra operar em 2022.

A abertura de capital da empresa aconteceu em 2006, e após a oferta, o free float ficou em 56,8%, ponto positivo para ela. Em 2008 a empresa passou para o segmento Novo Mercado, que possui as melhores praticas de governança empresarial, mantendo apenas ações ON.

A empresa tem um histórico de adquirir outras empresas, geralmente que estavam passando por dificuldades, e torna-las lucrativas novamente, ao longo da sua história foram feitas aquisições em leilão de privatização, fusões, incorporações etc.

Principais acionistas

A Equatorial tem como estratégia expandir a sua atuação pela aquisição do controle, independente ou compartilhado, de empresas do setor elétrico, com foco nos segmentos de distribuição, transmissão e geração. O mercado alvo da Companhia abrange todo o território nacional. Estratégia.

Comparação dos múltiplos com pares

Pra começar estudar os resultados, fui no site Fundamentus, e dei uma olhada nas empresas do mesmo setor, o P/L da empresa está em 14, provavelmente era bem mais baixo um tempo atrás, porque a alta no preço este ano foi bem forte, mas ainda está em um valor bom. Se o lucro se mantiver constante, você levaria 14 anos para receber o principal de volta (lucro não é dividendo), mas como é uma empresa de crescimento, deve acontecer antes.

Algumas empresas do setor, dei uma filtrada pra pegar as mais líquidas e com resultados positivos, tem muitas empresas listadas no setor: https://www.fundamentus.com.br/resultado.php?setor=32

Ainda em destaque na comparação com pares, EQTL tem um ROE bem alto, só perde pra EGIE e LIGT, e empatada com a TAEE11. Outra questão que me chamou a atenção, é a Liquidez nos últimos 2 meses, volume negociado muito superior a todas as outras do setor, não sei dizer se isso é bom ou não, existe sempre o medo de que grandes volumes negociados pode significar que alguns grandes investidores estão especulando com a ação, podendo elevar os preços artificialmente, mas de qualquer forma boa liquidez é positivo. O crescimento nos últimos 5 anos está em 20%, bem próximo das outras, a exceção nesse indicador foi Omega Energia, OMGE3, que é uma empresa nova voltada a energia limpa e renovável, não consegui muita informação sobre ela.

No lado negativo, dívida bruta sobre o Patrimônio é um dos mais altos em comparação com outras.

Endividamento

A empresa tem muitas dívidas, mas como as receitas são bem previsíveis no setor, é normal elas se alavancarem um pouco. Voltando um pouco e fazendo a comparação com as outras empresas do setor, Equatorial é a mais endividada, olhando o indicador Dívida Bruta / PL, hoje em 2,5.

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No consolidado, maiores valores vencem em 2022 e 2023, depois disso eu espero que os dividendos venham maiores, último dividendo que a empresa pagou foi R$ 0,95 referente ao ano 2018, DY de 1% aproximadamente, (0,95/102)*100 = 0,93, o preço da ação na época era mais de R$ 100,00, aconteceu um desdobramento, onde 1 ação virou 5 ações, ficaram “ex-desdobramento” no dia 28 de novembro de 2019.

O ideal é que as empresas pagassem pelo menos a SELIC em dividendos, para uma estratégia de carteira previdência, remunerando o acionista, mas empresas de crescimento geralmente distribuem o mínimo e reinvestem os lucros pra crescer, que no longo prazo pode até ser mais vantajoso para o acionista.

De 2015 pra cá o lucro cresceu bastante, isso pode explicar o aumento na cotação

Também o patrimônio da empresa vem crescendo forte desde 2012.

No último resultado reportados pela empresa tivemos um bom aumento do lucro líquido, 121% de alta no comparativo trimestral, e 154% 9 meses de 19x18.

Resultados divulgados

Conclusões

No momento está é uma das minhas apostas para o setor, apesar de já ter subido bastante, ainda me parece que as ações do setor estão baratas, eu não gosto muito de Valuation, me dá impressão de que é um exercício muito bem elaborado de adivinhação do futuro, então não podemos considerar isso, mas pensando que a empresa está expandindo e entrou no ramo de transmissão, que é onde tem as melhores margens do setor, faz parte do Novo Mercado, só tem ON, boa governança, tenho boas expectativas nela.

Em relação aos meus filtros, a empresa ficou devendo na parte da dívida, tenho como regra inicial dívida/PL menor que 2, e vimos que aqui deu 2.5. Liquidez, rentabilidade e perenidade me pareceram tranquilo. Outro ponto negativo que encontrei, é a super valorização que a ação teve nos últimos anos, assim que reportar um resultado fraco acredito que vai cair o preço, e pode gerar melhores oportunidades, mas como eu disse antes, ainda acho que pensando no longo prazo, está tudo barato.

Comente aqui qual a sua opinião sobre a empresa, se tiver algum outro ponto pra destacar em relação a ela, vantagens e desvantagens, agradeço a todos que puderem contribuir para os estudos.

Abraços!

Fontes de Pesquisa

• https://ri.equatorialenergia.com.br/ptb/5744/ER_EQTL_3T19.pdf
• https://ri.equatorialenergia.com.br/a-companhia/historico-e-perfil-corporativo
• https://www.fundamentus.com.br/resultado.php?setor=32
• https://www.fundamentus.com.br/graficos.php?papel=EQTL3&tipo=1

Outros estudos da empresa (Youtubers)

Análise de 5 minutos do Eduardo.


Análise mais completas dos fundamentos.

Aula sobre o setor de energia com o Fábio, a partir dos 19 minutos fala sobre Equatorial.

Tem mais videos e estudos do setor no youtube, um canal que conheci recentemente é o Dica de Hoje, também tem alguns videos bem interessantes sobre o setor e sobre a Equatorial, vale a pena seguir lá também.

Até o futuro!